분석업체 DWF벤처스에 따르면 전문 트레이딩 업체가 자체 자금으로 유동성을 공급하는 '프롭AMM(propAMM)'이 전체 온체인 DEX 거래량의 15~27%를 차지하며, 솔라나의 주피터를 통한 SOL-스테이블코인 거래에서는 그 비중이 90%를 넘는다. 점프크립토 분석에 따르면 프롭AMM 체결의 91.9%가 기관용 중앙화거래소 최저 수수료 구간보다 저렴했는데, 이는 전문 업체가 외부 시장을 실시간 관찰해 가격을 계속 갱신하기 때문이다. 이는 공개 풀에 누구나 예치해 거래하던 초기 DeFi의 개방형 모델과 달리, 가격 결정 알고리즘과 재고 전략은 비공개로 남는 '폐쇄형 딜러' 구조로의 전환을 의미한다. 나스닥·런던증권거래소 등이 토큰화 주식 인프라를 준비하는 가운데, 유동성 대부분이 소수 라우터와 비공개 시장조성자에게 집중될 경우 최선체결·투명성 기준을 둘러싼 새로운 논쟁이 커질 전망이다.

• •프롭AMM이 온체인 DEX 거래량의 15~27%, 주피터 SOL-스테이블코인 거래의 90% 이상 차지(DWF벤처스 추산)
• •점프크립토 분석: 프롭AMM 체결의 91.9%가 기관 최저 CEX 수수료보다 저렴, 중간값 이탈폭 0.72bp
• •솔라나의 300ms 블록타임이 전문 시장조성자의 가격 갱신에 유리해 프롭AMM 확산을 촉진
• •나스닥의 크라켐 모회사 페이워드 1억달러 투자, LSEG 파트너십 등 토큰화 주식 인프라 경쟁 본격화
• •폐쇄형 코드와 허가제 편입 구조로 인해 최선체결 여부를 외부에서 검증하기 어렵다는 우려 제기