텍사스·싱가포르국립대 연구진이 발표한 연구에 따르면, 2021년 11월 미국 인프라법의 디지털자산 정보보고 요건 강화 이후 미국계로 추정되는 DeFi 대출자들의 자산 거래 빈도가 해외 이용자 대비 24.5% 감소했다. 이는 가상자산을 매도하지 않고 담보로 맡긴 뒤 스테이블코인을 빌려 양도소득세 실현을 미루는 '사서 빌리고 죽기(buy, borrow, die)' 전략이 확산된 결과로 해석된다. 스테이블코인으로 빌린 대출자의 거래 감소폭은 23%포인트 추가로 컸다. 연구진은 도구변수 분석을 통해 세금 유인에 따른 거래 감소 1%포인트 증가가 디파이 대출 플랫폼 베누스(Venus)의 부실계좌 11.2%, 부실대출 금액 39.6% 증가와 연관된다는 사실을 확인했다. 스마트컨트랙트는 담보가치·부채·청산기준만 파악할 뿐 차입자의 매입가나 세금 유인은 인지하지 못해, 개인의 절세 전략이 대출 풀 전체의 신용위험으로 전이될 수 있음을 보여준다.

• •2021년 미 인프라법 보고요건 강화 후 미국계 DeFi 차입자 거래빈도 24.5% 감소
• •'사서 빌리고 죽기' 전략, 담보 매도 없이 스테이블코인 대출로 양도세 이연
• •스테이블코인 대출자의 거래 감소폭은 23%포인트 추가로 더 켠
• •세금유인 거래감소 1%p 증가시 베누스 부실계좌 11.2%·부실대출액 39.6% 증가
• •스마트컨트랙트는 차입자 매입가·세금유인 인지 불가, 개인 절세가 풀 전체 신용위험으로 전이