스테이블코인이 달러 페그라도 '통일된 자산'으로 거래되지 않는다는 분석. 발행사별·체인별·DeFi별로 유동성·가격·접근 조건이 다르고, 대규모 이동 시 가격 갭 확대. 유동성 풍부한 작은 거래에선 거의 무시할 수 있지만 큰 거래는 갭 눈에 띔. Paradigm의 Saxe는 '사람들이 당연하게 여기는데 사실 스테이블코인 간 매끄러운 가격 매칭·이동은 어려운 문제'라고 지적. DeFi·체인들이 스테이블코인에 집중할수록 이 FX 시장과 같은 특성이 강해짐.

• •스테이블코인이 FX 시장처럼 거래 — 발행사·체인·DeFi별 가격 갭
• •유동성·가격·접근 조건이 각각 분화된 구조
• •대규모 거래에서 갭 확대 — 작은 거래는 무시 가능
• •Paradigm Saxe '매끄러운 이동은 어려운 문제'
• •DeFi·체인 집중될수록 FX 유사성 강화