sFOX 분석에 따르면 암호화폐 다크풀을 통한 기관 거래 비중이 4월 미미한 수준에서 6월 15%까지 급증했고, OTC 데스크 경유 비중은 77.7%에 달해 공개거래소 비중(18.4%)을 크게 앞질렀다. 대형 주문이 공개 오더북에 노출되면 프론트러닝과 가격 역행을 유발하기 때문에 기관들은 다크풀·OTC·다중 거래소 분산 등으로 흔적을 숨기고 있다는 설명이다. sFOX의 다이애나 피레스는 이런 변화가 과거 주식·외환시장이 겪은 구조적 전환과 유사하며, 개인 투자자들이 슬리피지 감소와 유동성 개선이라는 혜택을 얻는 대신 고래의 매수·매도 방향을 읽던 '고래 관찰' 우위를 잃게 될 것이라고 전망했다. 그는 암호화폐 시장이 결국 개인이 브로커를 통해 주문을 처리하는 주식시장과 비슷한 구조로 수렴할 것으로 내다봤다.

• •다크풀 거래 비중이 4월 미미한 수준에서 6월 15%까지 급증했고 5월 다크풀 거래량은 1억4700만 달러였다.
• •OTC 데스크 경유 비중이 77.7%로 공개거래소(18.4%)를 크게 앞질렀다.
• •대형 기관은 최대 40여 개 거래소·OTC 데스크로 주문을 분산해 시장 충격을 숨긴다.
• •개인 투자자는 슬리피지 감소·유동성 개선을 얻지만 고래의 매매 방향을 읽는 능력을 잃게 된다.
• •전문가는 암호화폐 시장이 결국 브로커 경유 구조로 주식시장과 비슷해질 것으로 전망했다.