리짐 인텔리전스 분석에 따르면 스트래티지(옛 마이크로스트래티지)의 최대 리스크는 비트코인 가격 급락이 아니라 자본시장 접근성 상실로, 회사는 연간 약 17억6000만달러의 부채·우선주 배당 의무를 감당하기 위해 지속적으로 자금을 조달해야 한다. 스트레스 테스트 결과 비트코인이 약 96% 폭락해야 전환사채를 감당할 수 없게 되는 것으로 나타나 가격 자체보다 자금조달 여건이 핵심 변수로 지목됐다. 최근 비트코인 반등으로 스트래티지의 84만447 BTC 보유분 가치는 667억달러로 취득원가 633억6000만달러를 넘어섰지만, 회사는 올해 들어 4차례 비트코인을 매도해 우선주 배당과 자사주 매입 등에 활용했다. CEO 퐁 리는 매도량보다 매수량이 약 25배 많다며 연내 매수 재개 계획을 밝혔다.

• •스트래티지의 핵심 리스크는 비트코인 가격 폭락이 아닌 자본시장 접근성 상실로 분석됐다.
• •연간 약 17억6000만달러의 부채·우선주 배당 의무를 감당하려면 지속적인 자금조달이 필요하다.
• •비트코인이 약 96% 폭락해야 전환사채 상환 능력이 위협받는다는 스트레스 테스트 결과가 나왔다.
• •올해 4차례 비트코인을 매도했지만 CEO는 매도량 대비 매수량이 약 25배 많다며 연내 매수 재개를 예고했다.